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2020-07-13 09:26:31

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  我们2011年投了一家做交换机芯片的厂商,公司技术还不错,也通过了多家主要交换机厂商的技术验证,但当时没有很强的进口替代和自主可控需求,所以芯片出来后没有很大的客户基础,只能去卖一些白牌的交换机。从2016年到今天,我们系统性地投了近10家公司,围绕三个方向做布局:感知、决策、执行,分别替代人的眼睛、大脑和手脚。我相信大部分做后装机械式雷达的公司都没有做过类似测试。

  不同的领域,我们投资的策略和方法论也不太一样。火柴Q:对,你刚才讲的点里,感觉手机出新机会的可能性会更多一些。白宗义:是的,但也会面临两大的挑战。

  而且手机迭代较快,如果没有很好的技术持续迭代,可能第一款芯片能搞定,第二款就出局了。Fabless模式和国外Skyworks对比,毛利完全没有任何优势。今天,其中很多企业都已成为细分领域的龙头。

  无线充电可能是一个好卖点。它新一轮融了1.09亿美金,在技术方面领先TI非常多,在智能座舱监控领域已经获得法雷奥、博泽、佛吉亚等多家汽车制造商Tier1(一级供应商)的认证。你们看的一些相对在中高端新领域的企业,进供应链的门槛会更低吗?您所了解的现在中国的真实情况是怎么样的?白宗义:如果你和手机品牌做深入交流,会发现在手机领域替代一个滤波器、替代一个PA,厂商动力并不强。

  固态激光雷达领域,耀途资本2017年投资了Innoviz,这家公司2018年4月26日成功获得宝马的DesignWin。我们认为相对低端的进口替代中,绝大部分品类其实没有被替代的必要,或者说没有投资价值。我们认为相对低端的进口替代中,绝大部分品类其实没有被替代的必要,或者说没有投资价值。

  耀途资本在天使轮投了元戎启行,这家公司在level4智能驾驶决策算法拥有明显优势,2019年底获得复星领投的5000万美元新一轮融资,目前正在与曹操专车、(,)等车企进行深度合作。火柴Q:明白,这在商业上是一个自然发展的逻辑,对吧?只不过如果用现在的估值来看,PS的倍数可能太高了。白宗义:对,我觉得肯定是这样。

  消费电子只要性能达标,PK的是供应链优势和成本优势。耀途资本在天使轮投了元戎启行,这家公司在level4智能驾驶决策算法拥有明显优势,2019年底获得复星领投的5000万美元新一轮融资,目前正在与曹操专车、(,)等车企进行深度合作。这意味着需求量大,壁垒可替代性也会非常高。

  对于传感器、半导体芯片等新的硬科技,你觉得哪个场景会更好?或者可以说说它的异同。不仅探测一个物体的有和无,更能展现大致轮廓。新一轮融资中,它获得了由理想汽车领投的近2亿元A+轮融资。

  所以今天这个问题,我就不正面回答了,因为每个公司都有每个公司的特点。为什么?因为手机品牌发布新品时,不会自豪地告诉消费者这款手机用了国产替代的PA,因为这很可能会被理解为通话效果不好,也不构成新功能,无法让用户冲动买单。它或许有诉求,但不一定是核心诉求。

  一旦你进入车厂的供应链,符合车规,只要这个车型在市场上卖,车厂不会轻易更换供应商的。它们除了卖自己的芯片之外,可能又做了很多集成系统,其中有些是“二道贩子”的业务。END.本文首发于微信公众号:甲子光年。

  消费电子只要性能达标,PK的是供应链优势和成本优势。火柴Q:对,你刚才讲的点里,感觉手机出新机会的可能性会更多一些。它新一轮融了1.09亿美金,在技术方面领先TI非常多,在智能座舱监控领域已经获得法雷奥、博泽、佛吉亚等多家汽车制造商Tier1(一级供应商)的认证。

  你们看的一些相对在中高端新领域的企业,进供应链的门槛会更低吗?您所了解的现在中国的真实情况是怎么样的?白宗义:如果你和手机品牌做深入交流,会发现在手机领域替代一个滤波器、替代一个PA,厂商动力并不强。而流程上,汽车前装导入验证周期非常长,一旦一个车型还在卖,它就很难更换供应商。我不会在特别早期为了一些概念来去投资,因为我们团队特别看中单个项目的成功概率。

  它们除了卖自己的芯片之外,可能又做了很多集成系统,其中有些是“二道贩子”的业务。火柴Q:这次分享讲到比较多的两个场景,一个是手机,一个是汽车。变革快,就意味着如果创业公司产品进了某一款手机,但第二代的技术没有跟上,就很有可能被出局。

  这意味着需求量大,壁垒可替代性也会非常高。Fabless模式和国外Skyworks对比,毛利完全没有任何优势。而流程上,汽车前装导入验证周期非常长,一旦一个车型还在卖,它就很难更换供应商。

  对于消费电子,今年不管是卖一亿部还是卖三亿部,最后都是C端买单。想做好,需要巨额的融资,顶级的团队,和常年的积累。在车联网中,网络安全是前提。

  您可以再总结和概括一下,什么样的进口替代才是更适合投资,以及更容易长成一个大公司的吗?你们会用什么标准去看?白宗义:进口替代是国家战略,存在很大的机会。我们不会把单纯的进口替代作为投资策略。火柴Q:您投过一些AI芯片公司。

  的确一些公司讲过很多AI芯片的故事,但最后交付的其实是产品、是设备,甚至是整个集成的方案。没有那么硬核,也没有那么低端的产品,可能会有不错的机会,这些机会中我们已经投了很多新方向。2016年,你们看到了3D、结构光、ToF;2020年,你觉得未来两三年比较有重要影响的前沿技术是什么?白宗义:哪怕是新技术,我们团队还是更看重技术落地场景和变现周期,所以相对来讲,我们不会投特别前沿的量子计算、光子计算之类的,但我觉得这有可能是未来的方向。

  您觉得在现在这个时间点来看,AI芯片理性的估值逻辑是怎样的?有些公司是做通用型产品,有些是做垂直场景。现在国内不管是做算法的AI公司,还是做芯片的AI公司,最后的结果都变成了做安防系统集成。但它有一个方向非常重要,就是军工企业、研究所。

  在国内,很多算法、芯片公司都在对标Mobileye,但汽车跟消费电子领域完全不一样。另外做IDM需要重资产投入。第一点,手机的变革和迭代是在不断放慢脚步的,它不像2008年、2009年iPhone刚出来时变化那么大了。

  我相信大部分做后装机械式雷达的公司都没有做过类似测试。这种项目最后大家对它怎么估值?我觉得得大家自己来判断了。一旦你进入车厂的供应链,符合车规,只要这个车型在市场上卖,车厂不会轻易更换供应商的。

  火柴Q:现在国内的很多AI芯片公司,从主营业务架构上看,不像一个典型的芯片公司。火柴Q:现在国内的很多AI芯片公司,从主营业务架构上看,不像一个典型的芯片公司。中国市场够大,随便找一个应用场景,都有可能做成一家公司。

  对于传感器、半导体芯片等新的硬科技,你觉得哪个场景会更好?或者可以说说它的异同。从感知角度看,一旦到了level3以上,汽车标配的传感器就是camera摄像头、毫米波雷达和激光雷达。执行领域,耀途资本在天使轮孵化了国内一家非常顶级做智能执行器的团队——海之博。

  做通用的还有机会吗?白宗义:我觉得都有机会。火柴Q:这次分享讲到比较多的两个场景,一个是手机,一个是汽车。毫米波雷达领域也会出现大变革,从原来的3D往4D引申。

  火柴Q:您投过一些AI芯片公司。Fabless模式和国外Skyworks对比,毛利完全没有任何优势。火柴Q:OK,我觉得这还是一个挺值得关注的趋势。

  您可以再总结和概括一下,什么样的进口替代才是更适合投资,以及更容易长成一个大公司的吗?你们会用什么标准去看?白宗义:进口替代是国家战略,存在很大的机会。它或许有诉求,但不一定是核心诉求。手机有手机的特点,汽车有汽车的特点。

  一旦你进入车厂的供应链,符合车规,只要这个车型在市场上卖,车厂不会轻易更换供应商的。所以今天这个问题,我就不正面回答了,因为每个公司都有每个公司的特点。这些我们基本上不会看。

  所以,智能驾驶领域投资的全球化视野非常重要,有可能国内风口来临,你投了很多底层公司,最后却发现根本进不了前装的产业链。从感知角度看,一旦到了level3以上,汽车标配的传感器就是camera摄像头、毫米波雷达和激光雷达。第二,进口替代、自主可控是很重要,但有些领域非常硬核,中外差距非常大。

  所以这家公司单独卖芯片卖不动,一年几千万的收入中,卖的都是交换机,交换机里的核心芯片是自己研发的。这些我们基本上不会看。现在国内不管是做算法的AI公司,还是做芯片的AI公司,最后的结果都变成了做安防系统集成。

  国内有很多做安防芯片的公司希望在安防摄像头方面实现端侧的智能,但如果只做AI芯片,意味着如果搞不定海康、大华,就没有想象空间。您觉得在现在这个时间点来看,AI芯片理性的估值逻辑是怎样的?有些公司是做通用型产品,有些是做垂直场景。另外做IDM需要重资产投入。

  能做好的人太少。而且手机迭代较快,如果没有很好的技术持续迭代,可能第一款芯片能搞定,第二款就出局了。而流程上,汽车前装导入验证周期非常长,一旦一个车型还在卖,它就很难更换供应商。

  而且手机迭代较快,如果没有很好的技术持续迭代,可能第一款芯片能搞定,第二款就出局了。近几年有人觉得AI芯片估值非常高,但落地上不如大家的预期。因为宝马、、奥迪会在第一波先上新功能,验证成功的情况下,中价或者低价位的车型才会在第二波、第三波上,但这样就变成进口替代。

  所以这家公司单独卖芯片卖不动,一年几千万的收入中,卖的都是交换机,交换机里的核心芯片是自己研发的。所以我们投了一家全球最顶级的公司,Vayyar。如果明年宝马的iNEXT按照规划正常推出,Innoviz在前装领域的全球地位会是非常强的。

  但最后它会发现,要支撑一百亿、两百亿,甚至更高的估值,必须去做安防的系统集成商。火柴Q:可以说一下具体的场景吗?白宗义:有很多,比如传统传感器领域,类别繁杂,毛利不高。第一,毛利低的不好;第二,在中国,工艺比不上IDM厂商,没有成本优势的也不好的;第三类是太硬核的,国内公司短期可能做不出来,风险会比较大。

  第二,进口替代、自主可控是很重要,但有些领域非常硬核,中外差距非常大。现在国内不少定位做安防的公司,刚开始创业或融资时讲的是AI芯片的故事,但是随着时间发展,BP一直在变化。消费电子只要性能达标,PK的是供应链优势和成本优势。

  毫米波雷达领域也会出现大变革,从原来的3D往4D引申。这其实是一样的道理。汽车领域完全不一样。

  所以这家公司单独卖芯片卖不动,一年几千万的收入中,卖的都是交换机,交换机里的核心芯片是自己研发的。汽车是大行业。今天大家更多强调单车智能,但未来可能会是车与车联网V2X做协同,这其中会有很不错的变革机会,不过目前主要是示范项目与系统集成的机会。

  在这个领域做投资真的不容易,每个领域都有非常不一样的认知差异。今天大家更多强调单车智能,但未来可能会是车与车联网V2X做协同,这其中会有很不错的变革机会,不过目前主要是示范项目与系统集成的机会。国内几家同赛道公司已经拿到不错的融资,但我们相信这个团队的背景是最强的,他们都曾在全球领先的Tier1工作过20年以上,目前正在进行新一轮融资交割。

  投基础技术感觉是个非常toB的事,但最终得找C端能为它买单的理由,这可能是个比较好的切入供应链、最终产生商业效果的出发点。您觉得在现在这个时间点来看,AI芯片理性的估值逻辑是怎样的?有些公司是做通用型产品,有些是做垂直场景。为什么?因为手机品牌发布新品时,不会自豪地告诉消费者这款手机用了国产替代的PA,因为这很可能会被理解为通话效果不好,也不构成新功能,无法让用户冲动买单。

  在智能座舱领域,耀途资本与一起投资了IntuitionRobotics。比如我们在2016年、2017年集中布局3Dsensor,在2018年投了无线充电快充芯片供应商伏达微电子。车联网安全领域,一家以色列公司Argus创立4年后以4亿美金被大陆收购。

  国内有很多做安防芯片的公司希望在安防摄像头方面实现端侧的智能,但如果只做AI芯片,意味着如果搞不定海康、大华,就没有想象空间。决策领域,我们投了Hailo、元戎启行、新石器等优秀公司。在车联网中,网络安全是前提。

  白宗义:这个问题我很难回答,因为每个行业都很大。从2016年到今天,我们系统性地投了近10家公司,围绕三个方向做布局:感知、决策、执行,分别替代人的眼睛、大脑和手脚。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。

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